MoneyDJ新聞 2026-04-14 08:42:02 黃文章 發佈

金拓新聞報導，布魯金斯學會（Brookings Institution）資深研究員羅賓·布魯克斯（Robin Brooks）表示，黃金過去曾是對抗市場回調的良好避險工具，但如今情況已不再如此；黃金現在更像是一種高Beta資產——也就是在市場下跌時反而放大跌幅，而非減緩跌勢。

布魯克斯表示：「黃金傳統上被視為避險資產，也就是當其他資產暴跌時，一個可以躲避風險的地方。但在過去六週的戰爭期間，情況並非如此。黃金下跌了10%，遠高於標準普爾500指數不到1%的跌幅。黃金的表現就像一種會放大跌勢的高Beta資產。」

究其原因，布魯克斯指出：「過去一年黃金的大幅上漲——所謂的『貨幣貶值交易』——吸引了大量新買家，而這些投資者在面對市場衝擊時更容易恐慌並迅速撤出。如果情況確實如此，最終這些『貶值交易』的投資人會被市場洗出，黃金將恢復其傳統的避險資產角色。因此，黃金的避險地位並非永久消失，只是目前受到污染。」

從傳統金融理論來看，黃金之所以被視為避險資產，在於其與股票等風險資產的低相關性。然而，在近期伊朗戰爭引發的市場震盪中，黃金不僅未能上漲，且跌幅遠大於標準普爾500指數。這意味黃金在關鍵壓力測試中失效，甚至呈現與風險資產同步甚至放大波動的特性，符合「高Beta資產」的定義。

此一現象的背後，與投資者結構的改變密切相關。過去兩年，在通膨高企與貨幣寬鬆預期下，市場普遍預期法幣將貶值，促使資金大量流入黃金。然而，這些新進投資者並非傳統長期配置者，而是較為短線、情緒化的資金。一旦市場出現劇烈波動，這些投資者更容易恐慌性拋售，反而加劇價格下跌。

布魯克斯指出，聯準會主席鮑爾在2025年傑克森霍爾會議上的演講，是黃金大幅上漲的轉折點，因其釋出即使在高通膨下仍將轉向寬鬆的訊號。這一政策預期不僅推升金價，也強化了市場對「貨幣貶值」的交易邏輯。然而，當市場預期過度一致時，價格往往脫離基本面，形成泡沫。一旦情勢反轉，例如戰爭衝擊導致流動性緊縮或資產再配置，黃金便可能出現劇烈修正。

從更宏觀的角度觀察，黃金避險功能的弱化，亦可能反映全球金融體系的結構轉變。例如，美元仍然在危機中維持強勢，使資金優先流向美元資產；同時，美國國債市場規模與流動性仍具優勢，削弱黃金的相對吸引力。此外，加密貨幣等新型資產的興起，也分散了部分原本流向黃金的避險需求。

未來，黃金是否能恢復其避險地位，將取決於多重因素，包括央行購金行為、貨幣政策走向、地緣政治風險以及市場資金結構的演變。在此之前，將黃金視為「報酬增強工具」而非「風險對沖工具」，或許是更為務實的投資思維。

（圖片來源：MoneyDJ理財網資料庫）

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